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股市情況亦然,今年 2 月全球股市下跌導致歐元兌瑞郎從 1.17 下滑到 1.14 關口,然而近期的股市動盪卻沒有先前的類似反 應。本 (10) 月稍早時候,歐元對瑞郎匯率在德國國債利差擴大,以及標普 500 指數回調的情況下依舊上升,不同與以往出現風險事件或經濟動盪時的情況。
而今年 5 月德、義兩國公債殖利率利差拉升,導致歐 元 / 瑞郎大幅下滑,9 月利差再度擴大也沒能阻礙歐元兌瑞郎從低點拉起的反彈。
Winkler 最後表示,上升的德債殖利率雖然可能導致瑞郎外流增加,但瑞郎的流動性依然會由強健穩定的經常帳順差所支撐,加 上美國稅改造成的資金外流不可能持續太久,因此仍看好瑞郎的後市表現。
Winkler 指出,儘管德國國債殖利率時常被視為瑞郎貶值的因素之一,但實際情況卻更為 複雜。
瑞士作為國際上的永久中立國,法郎也被投資者認知為最佳的傳統避險貨幣,意思是不容易被市場波動、意外事件或政治因素等影響的保值貨幣,時常成為投資者轉移資金的首選。
Winkler 認為,導致上述情況發生,最好的解釋是德國 10 年期公債殖利率從 8 月底就大幅上升,儘管 9 月發生義大 利財政預算案遭歐盟拒絕時,導致殖利率出現一波下滑,但是德債殖利率在全球股市暴跌之際,依舊展現了良好的彈性。
Winkler 表示,德意志銀行認為德債 10 年期殖利率將在今年抵達 0.9%,明年進一步提升至 1%,若從歷史走勢來看,德債殖利率會成 為判斷 瑞郎長期走勢的重點參考指標,若殖利率仍是影響瑞郎的關鍵因素,這意味著瑞郎依舊有升值空間。
然而德意志銀行 (Deutsche Bank) 策略分析師 Robin Winkler 認為,德國國債殖利率走揚以及美國稅改引起的資本外流,可能是導致瑞郎不再具有避險元素的主要原因,但瑞士強健的經常帳順差和本土投資偏好,仍會繼續支撐瑞郎未來的走勢。
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